国产港台

山西证券股份有限公司张天，高宇洋近期对江波龙进行策划并发布了策划论说《公司功绩大幅增长，第二增长弧线大开成漫空间公司策划/公司快报》，本论说对江波龙给出买入评级，现时股价为70.72元。

江波龙(301308)

事件描述

公司发布2024年半年度论说。2024年上半年公司达成买卖收入90.39亿元，同比增长143.82%；达成归母净利润5.94亿元，同比增长199.64%；Q2单季度公司达成买卖收入45.86亿元，同比增长106.05%，环比增长2.99%；达成归母净利润2.10亿元，同比增长166.47%，环比下落45.41%。

事件点评

受益存储行业上行www.俺去也.com，公司功绩大幅增长。2024年上半年，受益于众人存储市集处于行业上涨期，公司提前预判行业趋势，充分阐扬领域、技能、封测、供应链、家具和市集品牌等轮廓上风，公司镶嵌式存储、固态硬盘、移

动存储、内存条业务均达成坚硬增长，举座达成营收90.39亿元，同比增长143.82%，市集占有率显耀擢升。同期公司第二增长弧线也达成了冲破：(1)Lexar在高增长的基础上，全系列家具再次达成快速增长，众人销售收入达16.30亿元，同比增长70.55%；(2)eSSD达成从1到N的冲破，企业级存储业务领域增长赫然，收入达2.91亿元，白丝足交同比增长超2000%；(3)小容量存储芯片各异化竞争上风进突显，也曾构建以汽车电子用户为主体、网通工业客户为补充的客户矩阵，累计出货量远超5000万颗；(4)自研主控芯片业务保握上涨趋势，两款自研主控芯片(WM6000、WM5000)已批量出货，并达成超千万颗的领域化家具导入。

公司存货领域稳中有增，库存结构胁制优化。舍弃上半年末，公司存货账面价值88.33亿元，较2023年年底存货增长了29.39亿元。存货增长原因一是公司营收领域同环比增长齐较快，但与此同期，存货盘活成果莫得下落，上半年末公司存货盘活天数约为191.7天，较2023年底186.6天基本握平，av网站存货增长匹配了业务增长趋势；二是为大客户作念灵验备份，库存中豪侈类产

品莫得增多，增多了DRAM和特定外洋、行业市集的备货，包括企业级存储晶圆等原材料的领域进一步擢升，可见公司的库存结构在胁制优化，为公司往常的业务要点转型作念准备。

从传统存储器厂商向存储品牌企业转型，并胁制进取游蔓延，冲破孤立存储器厂商的营收天花板。看成众人销售领域和技能蓄积跨越的孤立存储器厂商，在众人存储市集复苏的有益环境下，公司向高端品牌和外洋发展，构建以元成苏州和巴西Zilia为代表的国表里供应链双轮回体系，并参加以高端豪侈存储、车工规级存储、企业级存储和自研芯片为主要业务的第二增长弧线阶段。同期公司完善产业链布局，提议TCM方法，胁制进取游蔓延，带来营收领域增长和毛利率擢升。预测往常，江波龙大致轮廓多样有益成分酿成协力，冲破孤立存储器厂商的营收天花板。

投资建议

酌量公司2024-2026年EPS分袂为3.262.572.72，对应公司2024年8月28日收盘价70.02元，2024-2026年PE分袂为21.527.325.7，公司看成国内存储模组龙头，激动业务向定制化、高端品牌和外洋市集发展的同期，聚焦于半导体存储诳骗家具的全链条才智开荒，酌量往常第二增长弧线大开成漫空间，初度粉饰予以“买入-B”评级。

风险辅导

晶圆价钱周期波动风险：存储晶圆和存储家具市集价钱变动对公司毛利率影响较大。存储晶圆价钱的周期性波动，主要由存储技能迭代、晶圆原厂产能博弈以及终局需求变化激动。由于存储技能发展具有非线性和市集秉承

度的弗成预测性，在新技能大领域引入时，供需结构可能发生剧烈变化。此外，原厂之间在产能蔓延与松开上的战术竞争，常导致供需失衡，类似宏不雅经济环境、突发事件等对终局需求的影响，进一步加重存储晶圆价钱的周期性波动。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据辩论，祥瑞证券付强策划员团队对该股策划较为深远，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.28亿，凭据现价换算的预测PE为19.11。

最新盈利预测明细如下：