国产港台

天风证券股份有限公司朱晔近期对子赢激光进行计算并发布了计算论说《事迹承压，聚焦激光焊合，加快开拓市集提拔新业务》，本论说对子赢激光给出买入评级，现时股价为12.1元。

联赢激光(688518)

2024年H1：1)已毕营收14.56亿元，同比-14.36%；已毕归母净利润0.51亿元，同比-74.26%；已毕扣非归母净利润0.38亿元，同比-78.48%。2)毛利率30.61%，同比-5.04pct；归母净利润率3.51%，同比-8.18pct；扣非归母净利润率2.64%，同比-7.86pct。3)时候用度率为27.99%，同比+3.79pct，销售/措置/研发/财务用度率永诀为4.7%、15.36%、7.78%、0.16%，同比永诀变动+0.89、+0.77、+1.57、+0.56pct。

2024Q2单季度：1)已毕营收7.28亿元，同比-22.04%，环比+0.03%；已毕归母净利润0.23亿元，同比-79.46%，环比-19.87%；已毕扣非归母净利润0.15亿元，同比-86.43%，环比-38.08%。2)Q2单季度毛利率31.98%，同比-3.36pct，环比+2.75pct；归母净利润率3.13%，同比-8.74pct，环比-0.78pct；扣非归母净利润率2.02%，同比-9.57pct，环比-1.24pct。

分居品来看：1)激光焊合自动化成套拓荒：24H1收入9.24亿元，同比-22%，毛利率27.19%；2)职责台：24H1收入2.40亿元，同比-15%，大姨子毛利率15.75%；3)激光器及激光焊合机：24H1收入1.16亿元，同比+7%，毛利率46.31%。

1)抓续鼓吹锂电板厂拓荒升级，订单创新提质增效：挖掘锂电存量拓荒创新需求，积极为电板厂提供拓荒升级创新有打算，以较低的参加为电板厂已毕产能普及和居品改型，同期也提高公司锂电订单合座毛利率，H1创新订单同比增长102.57%。2)丰富居品矩阵，打造破费电子第二增长弧线：鼎力开拓非锂电行业客户，提高非锂电订单占比，2024年上半年新缔结单中非锂电业务占比达35.05%，其中破费电子限度订单增长较快，抓续获取国际顶尖客户的新址品订单，为公司后续盈利才能改善提供了保证。3)加通达拓国际市集，国际订单有望已毕糟蹋：上半年，公司加大国际市集开拓力度，渐渐完善国际公司布局。公司国际新缔结单同比增长695.68%，其中国际子公司起到了弊端作用。上半年日簿子公司与日本头部车企开展本领有打算疏导并指导日本头部车企到国内工场考研疏导，下半年有望已毕糟蹋；德国子公司上半年给数家欧洲头部车企及电板厂提供了拓荒本领有打算，还屡次组织了欧洲车企和电板厂到国内工场考研疏导，公司瞻望下半年将有订单落地。

盈利预测：接洽到卑劣锂电行业投资放落拓拓荒行业竞争加重等影响，咱们下调了盈利预测，瞻望24-26年归母净利润3.45、4.51、5.64亿元(24-26年前值：3.67、4.71、5.99亿元)，对应PE为11.96、9.16、7.32倍，看护“买入”评级。

风险领导：存货余额较大风险；激光焊合行业竞争加重风险；能源电板行业增速放缓风险等。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据推测，中金公司王炜越计算员团队对该股计算较为深远，近三年预测准确度均值为67.51%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2亿，把柄现价换算的预测PE为20.51。

最新盈利预测明细如下：