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　　深圳商报·读创客户端记者梁佳彤

　　据港交所官网，本年2月底，保障科技公司白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（下称“白鸽在线”）向港交所递交招股书。该公司“行业龙头”的数据背后，藏着净利频年亏本、依赖大客户和高佣金费率、现款流不够充裕等隐忧。

　　招股书涌现，白鸽在线是中国擢升的场景险数字化风险管清爽决有谈论提供商，主要愚弄场景险当作用具，通过提供编削及科技赋能的风险握住金融办事、智能营销及数字化贬责有谈论以及TPA办事赢得收入。

商场份额4.4%

三年亏超5000万元

　　灼识谘询陈诉涌现，以2023年收入计，白鸽在线在中国场景类保障数字化风险管清爽决有谈论提供商中位列第一，商场份额为4.4%。而这细分赛说念的“龙头”背后，却是频年亏本的功绩。

　　2022年至2024年前三季度（下称“陈诉期”），白鸽在线收入分手为4.05亿元、6.60亿元及6.31亿元；期内亏本2507.5万元、1718万元及1557.6万元，亏本在2023年收窄后，又于2024年前三季度扩大，累计亏本5783万元。

　　关于净利润波动，白鸽在线施展注解称，2023年净亏本减少，主若是由于风险握住金融办事的毛利增多。2024年前三季度净亏本增多，主若是由于销售及分销开支以及研发用度增多，部分被合座毛利的增多所抵销。

　　毛利率方面，陈诉期内，白鸽在线的毛利分手录得33.5百万元、52.1百万元、50.6百万元，相应的毛利率分手为8.3%、7.9%、8.0%。记者刺眼到，其第一伟业务风险握住金融办事的毛利率在继续走低，由2022年的10%降至2024年前九月的8.6%。

依赖大客户和高佣金

佣金费率“狂飙”

　　白鸽在线对大客户存较高依赖度，且在逐年攀升。招股书涌现，公司的客户主要为中国的保障公司，陈诉期内，自五大客户每年赢得的总收入分手为223.6百万元、455.1百万元及东说念主499.7百万元，分手占总收入的55.3%、69.0%及79.2%。

　　从具体业务来看，2024年前三季度，该公司的风险握住金融办事占比为91.0%，智能营销及数字化贬责有谈论为8.7%，TPA办事仅占0.3%。值得一提的是，av网站风险握住金融办事的收入增长主要源于佣金收入攀升，普惠金融生态业务已孝敬过半佣金收入。

　　陈诉期内，普惠金融生态的佣金收入分手为820万元、1.42亿元及2.70亿元。该增长归因于2023年7月运行的支付蔓延险家具，该家具自后成为公司2024年前三季度的最高创收家具。

　　普惠金融生态的平均佣金费率由2022年的9.1%飙升至2024年前三季度的66.7%，乃受支付蔓延险家具大幅增多所带动，而该等支付蔓延险家具一般收取较高佣金费率。据悉，高费率的背后或与保障公司的短期让利关系。

　　招股书先容，金融机构每每会濒临信任问题、资金回收及个东说念主金融安全风险等风险。公司提供风险握住金融办事，保护客户免受背约影响，并促进耗损者借款及耗损。举例，公司为借款东说念主提供不测保障，借出机构为受益东说念主。即使借款东说念主发生不测，也能确保贷款得到偿还，谢却借款东说念主家庭受到影响。

　　白鸽在线教唆，公司的业务受保障监管机构过甚他政府部门的监管及握住，任何适用的法例及章程项下的不充分模式将导致财务损失或业务受损。

　　此外，公司自风险握住金融办事所赚取的收入乃把柄保障公司所设定的保费及佣金费率盘算推算，因此，若该等佣金费率缩小，或支付的佣金或转介费增多，则可能会对谋划功绩产生不利影响。

账面仅剩约2400万元

拟募资建办公楼

　　鸿沟2024年三季度末，白鸽在线现款及现款等价物仅2445.5万元，谋划性现款流转为-1328.6万元，主要系现款流量受到营运成本诊治的负面影响，其主要包括：买卖过甚他应对款项减少23.7百万元，被买卖应收款项减少17.2百万元等。

　　白鸽在线的欠债总数也在继续走高，流动比率有所下落。陈诉期及2025年1月31日，公司欠债预计分手为5747.3万元、5799.5万元、8275.2万元、1.04亿元，流动欠债也由261.9万元翻倍增至6701.5万元，流动比率微降至1.25。

　　深圳商报·读创客户端记者刺眼到，在现款流不够充裕的情况下，白鸽在线在募资规画中提到，拟加上自有资金约62.7百万港元用于建造研发中心及配有智能展厅的办公楼宇，规画在智能展厅展示公司“9+N生态系统”的风险握住才调。

（著作起头：深圳商报·读创）中国 肛交